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智动力IPO主体资格存疑

时间:2017-06-02 08:58:22 来源:《 国际金融报 》

资料图片

2016年,智动力对三星的销售收入占其营业收入的七成以上。但其官网上使用的产品宣传图居然是苹果。

IPO日报最近发现了一家非常有意思的公司:明明三星是其最大的金主,但其却偏偏贴上了苹果。

更有意思的是,这家靠“膜”为生的公司,几次三番试图IPO。

对了,这家公司名为深圳市智动力精密技术股份有限公司(下称“智动力”),于5月8日在证监会网站披露招股说明书,拟在深交所创业板上市发行3130万股,发行后总股本不超过1.25亿股。

各种手机膜是这家公司的拳头产品之一,现在IPO日报带大家来了解一下这家公司的详情。

记者点开该公司官网的产品展示一栏,防护、保洁类功能性器件位于第一行,也就是手机保护膜。

其次就是粘接、固定类功能性器件,可用于替代铆钉、螺丝等零部件,用于减轻手机等电子消费产品的重量。

除此之外,智动力还包揽了手机屏幕防爆膜、电池盖保护膜、手机零部件包装盒等产品。智动力招股说明书披露,公司生产的这些手机功能性器件,多是应用在三星这一品牌的产品上。2016年,智动力对三星的销售收入占其营业收入的七成以上。然而,令人疑惑的是,智动力如此依赖三星,但其官网上使用的产品宣传图居然是苹果。

另外,智动力的IPO过程还玩过“中止审查的哥德巴赫猜想”,其IPO中止原因外界难以推测——智动力早于2014年冲刺IPO,其间有两次中止审查记录,一次是因为申请文件不齐备,另一次则是发行人主动要求中止审查,原因无从知晓。

那么,这家“不爱金主三星、只钟情隔壁苹果”的智动力,这次成功过会的概率有多大?IPO日报从主体资格、独立性、持续盈利能力、成长性、规范运作以及募投项目六个方面对其做了一个全面质检,给予其综合得分69分的评价。

主体资格:

得分5(总分10)

扣分理由:高级管理人员于申报稿报送前夕突发变动;是否员工持股、公务员持股、委托持股未进行充分披露。

记者对比智动力2014年和2017年的招股说明书发现,金成华这个人亮了。为什么呢?天眼查显示,2017年4月26日之前,公司的监事为周冰丹、高建新、贡志荣;之后,公司监事中周冰丹的名字不见了,转而为金成华。

证监会官网显示,智动力的招股说明书申报稿于2017年5月5日报送,也就是说,金成华于申报稿报送日的前10天,突然摇身一变成为公司的监事。

智动力为何会在如此关键的时间节点上发生高层人事变动?金成华手中的股份是否受让自周冰丹?

智动力副总经理方吉鑫对记者表示,周冰丹从未持有过公司股份,从监事岗位退下的原因是工作压力大,但并未从公司离职。

智动力招股说明书显示,金成华通过智明轩投资(智动力发行人之一)间接持有智动力0.14%的股份。

既然金成华手中持有智动力0.14%的股份不是受让自周冰丹,那到底从何处而来?

记者对比智动力在2014、2017年报送的招股说明书发现,公司原有的高管通过智明轩投资间接持有智动力的股份比例并未发生变化,智明轩投资持有智动力的股份比例也未发生变化(4.34%),金成华可谓是“突击入股”、不知从何处弄来了13.15万股的智动力股份。

根据保代培训资料,最近一年新增股东:(1)需要披露持股时间、数量及变化情况、价格及定价依据;(2)自然人股东:最近五年的履历;(3)法人股东:法人股东的主要股东、实际控制人。

而智动力的招股说明书中只披露了金成华个人履历,关于金成华持股时间、以多少价格购入智动力股份,招股书中并未披露。

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十三条规定,“发行人最近两年主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更”。然而,对于“董事、高管没有发生重大变化”的界定标准,证监会等相关部门并没有发布任何规范性文件予以明确,各中介机构对该问题的理解,也是仁者见仁。

与此同时,智动力在其招股说明书中并未对是否有公务员持股、委托持股的情况进行充分披露。

独立性:

得分12(总分20)

扣分理由:严重依赖三星——2016年,对三星的销售收入占到营业收入的70.51%。

智动力招股说明书显示,2011年时,公司对三星的销售收入合计占营业收入的比重为52.62%,而后该比重逐年下降,2014年该比重一度降至25.45%,但随着公司于2015年通过了三星视界的认证,来自三星的销售收入占总收入的比重又逐步上升至70.51%。

对于智动力来说,三星可谓是个不可多得的金主。首先,三星旗下部分公司回款速度快,可增强公司的资金使用率。其次,三星增加对智动力的采购量更是直接带动了智动力的业绩增长。然而,这样的收入结构会使智动力面临过度依赖单一客户的风险。

此外,智动力有2.035万平方米面积的厂房是通过租赁的方式长期使用,并未取得房屋产权证书。若这2.035万平方米面积的厂房在租赁期间拆迁,将对智动力的生产经营造成不利影响。

持续盈利能力:

得分17(总分20)

扣分理由:全球智能手机出货增幅放缓,向上游新兴领域扩张战略尚不明晰。

智动力拟登陆创业板,创业板在持续盈利能力这点上对拟上市公司的要求为:最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元且持续增长;或者最近一年盈利且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。

2015年、2016年,智动力净利润分别为4634.66万元和5749.77万元,满足创业板上市要求。然而,智动力下游智能手机行业的出货量增长幅度却在逐年放缓,或将压缩智动力未来的盈利空间。IDC数据显示,2015年、2016年,全球智能手机出货量的增长幅度为10.06%和0.83%。

智动力在其招股说明书中表示,公司在未来三年将通过扩大产能和向上游新兴领域适当扩张的方式,来应对未来智能手机出货量可能继续下降所带来的负面影响。智动力副总经理方吉鑫表示,公司正处于静默期,很多问题不方面回复。因此,记者提出的“会采取何种方式向上游扩张”的问题并未得到正面答复。

成长性:

得分10分(总分20)

扣分理由:主营业务毛利率逐年下降,净利润年均复合增长率仅有1.07%。

2014-2016年度(下文称“报告期内”),智动力实现营业收入分别为4.08亿元、5.51亿元、6.62亿元,年均复合增长率达27.42%。然而,营收逐年增长并不代表利润也能有一样的表现。报告期内,智动力实现净利润分别为5935.53万元、4634.66万元和5749.77万元,年均复合增长率仅有1.07%。

IPO日报发现,这与智动力营业成本逐年上升不无关系。报告期内,智动力营业收入的年均复合增长率为27.42%,而其营业成本的年均复合增长率则达到33.62%,远超营收复合增长率。与此同时,2014-2015年,智动力的成本控制与盈利增长表现令人失望。与2014年相比,智动力2015年的营业成本增加了47.04%,当年的净利润较2014年则直接下跌了21.92%。

一位不愿具名的智能手机行业从业者对IPO日报表示,成本无法压制与下游消费电子市场竞争日益激烈直接挂钩。智动力招股说明书披露,下游的消费电子品牌商通过降低采购价格等方式加强成本控制,也降低了消费电子代工商、组件及元器件生产商的毛利率。同时,同行业企业的竞争也加剧了公司产品毛利率下降的压力。报告期内,智动力的主营业务毛利率分别为30.56%、23.71%和23.52%,呈逐年下滑趋势。如未来智动力不能根据客户需求推出新产品或者降低生产成本,下游市场激烈的竞争将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响。

规范运作:

得分18(总分20)

扣分理由:子公司越南智动力与其员工存在劳动诉讼纠纷。

智动力在规范运作这一项上表现尚好。报告期内,智动力未出现过一例因产品质量问题与客户发生重大纠纷的法律诉讼案例,董监高及其他核心人员也不存在涉及刑事诉讼的情况。招股说明书中披露的诉讼案例,智动力大多为起诉方,起诉原因集中在买卖合同纠纷上,对公司的生产经营不构成重大影响。

然而IPO日报注意到,深圳智动力子公司越南智动力与其员工存在劳动诉讼纠纷。越南智动力员工OH WON DON于2017年2月6日向越南永福省人民法院提交起诉状,要求判决越南智动力单方解除合同是违法的,并且要求越南智动力支付赔款23.23亿越南盾,约合70 万元人民币。

智动力表示,子公司越南智动力与员工之间的诉讼金额小,不影响越南智动力的正常经营。

募投项目:

得分7(总分10)

扣分理由:宏观政策和市场变化风险;固定资产折旧导致利润下滑的风险。

智动力此次募集资金拟主要投资于消费电子功能性器件生产基地建设项目,项目达产后,公司将新增 40 亿片/年消费电子功能性器件的产能。如若未来宏观政策及市场环境发生较大变化、或是市场拓展能力不足,都可能导致智动力面临产能消化不足的风险。

除此之外,智动力或将面临折旧与摊销增加导致利润下滑的风险。消费电子功能性器件生产基地建设项目建成后,公司每年将新增折旧与摊销3397.56万元。若该募集资金投资项目建成后,不能如期产生效益或效益未达预期,则存在固定资产折旧增加导致利润下滑的风险。

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